宏观上，特朗普威胁将从9月1日起对剩余3000亿美元的中国商品加征10%的关税；美联储降息25bp预期落地，且态度偏鹰，会后市场预计9月再度降息25bp的概率大幅回落，但货币宽松的预期没有逆转，未来需等待新的催化剂；7月国内制造业PMI超预期回升，但仍位于荣枯线以下；政治局会议强调经济下行压力加大，并重提六个稳，预计下半年宏观逆周期调节较二季度有所加码，但强刺激概率较低；供应端，高利润水平下电解铝企业加快产能的投放和复产，短期内产能增速缓慢，但是随着成本端下移，供应压力将逐渐显现；需求方面，8月1日电解铝现货库存104万吨，相比7月25日增加0.5万吨，消费淡季重新累库周期，成本端氧化铝价格暂时企稳，短期铝价偏弱运行，前期空单建议谨慎持有。