上周，LME金属市场全线疲软，铜占优的技术形态重被拉回震荡；铝在库存突破300万吨涨势不休的基础上，连创本轮调整低点；而锌的表现被动，跌破1100美元后有挑战前低的可能。日本第四季度不及预期的GDP增幅以及美国1月创纪录跌幅的房屋开工主导宏观面悲观情绪，道指在实体经济负面影响下，周内交投始终压制在8000点下方，且跌至金融危机全面爆发后新低。在混乱迷茫的市况下，我们强调市场对黄金的追捧，上周五伦敦金再次突破1000美元/盎司，密切关注金价能否有效突破走出新高。
目前看，很多人都在讨论道指的下跌空间或许已经相当有限，什么时候战略性做多成为大家思考的问题？不过，我们建议还是要谨慎观望，黄金、美元的避险热情相当高昂，而其它市场明显缺乏信心。
铜：LME铜库存上周五出现了1万余吨跳增，将三月期铜价压回到3200美元下方，虽然注销仓单量有所上涨，但相比库存升势相当无力。看来，本周国内铜价变动影响最为重要，尤其是国内现货价格的指引。我们认为，目前的现货价格主要支撑的还是震荡局面，例如它在3万水平承压明显，但在2.8万元又能获得较高升水。而导致铜现货价格坚挺的原因，主要不在需求的支撑，而是废铜相对供应量的缺乏。海关数据显示，废铜的进口正在持续下滑，这一点也能印证国内铜消费的不济。操作上，前期少量空头持有，密切关注长江现货升贴水，主力合约关注下方60日均线支撑。
铝：国储在上周对铝价展开收储，但29万吨的量明显低于40万吨的预期，国内铝价终于拉跌。我们强调1.2万吨的价格铝厂是能够盈利的；而接近300万吨的库存压力对铝价影响最重。恢复原铝进口关税的传闻遥不可及，国内铝价需要补跌。后市，我们认为期铝价格适宜的震荡区间在1.05-1.15万间。
操作上，空头可继续持有。
锌：如果铜价能够延续弱势，我们认为外盘锌价还将可能挑战前低，不过，由于LME锌库存存在一定量的注销仓单，其主动下滑的动力显得有限。这个品种，市场缺乏明确的基本面题材指引。最近两周有可能重新爆出继铝收储后，在锌品种上的行动。操作上，主力合约短空头寸仍可少量持有，但需密切关注1万上下市场的交投情绪，暂时不认为会出现持续在1万下方震荡的局面。