广发期货：有色金属周报

　　铜：本周铜市在美元上涨以及库存大幅增加的刺激下终于展开下跌。周五收于6910美元，直接破位7200，库存增至20多万吨，为1月7日以来最高，并创下2004年8月以来单日最大升幅。除了库存，美元也是涨势汹汹，主要因英国和欧洲利率保持不变，而特里谢的讲话则加重了对欧洲经济衰退的担忧，周五的美国非农就业数据尽管不理想，但是美元依旧顶住压力，维持强势，主要因市场调整体头寸远远抵消了经济数据引发的反应。后市料美元依旧保持强势，因欧洲和日本经济更疲软。原油飓风炒作过后，原油重回跌势，美元继续大幅反弹，LME铜扩大跌幅。LME库存大增，全球经济低迷，市场消费堪忧。我们一直主张铜市的空头思维，然而，国内铜市似乎一直在“托市”，逢低并伴随买入，尽管消费低迷，这也使得铜市涨涨跌跌，表现相当不干脆。本次库存增加大部分流入釜山仓库，加上目前的比价相当有利于进口，这不得不使人联想到中国的进口，后市的现货市场供应将进一步缓解，国内铜一旦没有挽救住LME铜，下跌空间将得以释放，空单可继续持有，后市向55000，53000一线寻求支撑。

　　基本面：

　　LME库存本周最新库存数据为200875吨，，上周同一时间为 173375吨，周五增18775吨。库存为1月7日以来最高，且为2004年8月来最大单日升幅，其中有16525吨铜进入韩国釜山。国内上交所库存最新库存为19112吨，上周为17625吨，较上周增加1487吨。

　　LME铜三个月升水保持弱势，40美元附近波动。库存持续增加是打压现货升水的“罪魁祸首”。上海现货升水依然保持在800左右，随着交割日的临近，料升水能够维持高水平，后期的进口对现货市场的影响值得继续跟踪。

　　美国劳工部周五公布,美国8月非农就业人口减少8.4万人，此前分析师预估为减少7.5万,7月修正后为减少6.0万，前值为减少5.1万。

　　锌：本周锌市表现坚挺，主要频频出现国外锌精矿、锌冶炼企业减停产消息，云南地区余震可能会对当地锌冶炼企业有所影响，激起市场的做多热情，因此在金属铜的大跌环境下，伦锌跟跌的幅度并不大，保持窄幅震荡趋势，一周内收盘价格在1800美元整数位附近波动。主要受美元走强以及铜大幅下跌的影响，国内锌则表现稍强，延续了上周的14000-14500元/吨之间区间横盘整理趋势，并在周五再次对14500发起进攻，但是价格上涨后的抛盘较严重，追高意愿不强。加上市场存量较大，锌消费依然不旺，因此价格冲高回落，这也是抛空的好机会。但是本周的锌市表现抗跌也表现市场无意过分看空锌市，因此14500以上沽空，下方也应在14000破位时部分减仓，大跌目前似乎还不具备条件，上涨后的锌价才适合抛空。

　　基本面：

　　LME期锌最新库存 159125吨，较上周末减少1325吨；最新注销仓单6075吨，注销仓单/库存比3.82，库存流出放缓；持仓213504手，较上周四持仓减持 1309手；上海期交所最新公布库存为70811吨，较上周减少474吨；其中上海库存48611吨，减少144吨；广东南储库存20000吨，库存连续 25周处于饱和状态；杭州库存2200吨减330吨。

　　现货锌最新升贴水贴23-贴19美元，贴水幅度变化不大。国内现货锌市也十分平淡，库存压力和消费不力压制着现货锌价的反弹空间。进口锌本周流通较少，因国产锌报价较低，进口锌价丧失优势所以出货减少。