上周四、周五在美元反弹下商品普遍有所下跌。美联储如预期降息25个基点，会后声明暗示可能连续的降息暂告结束，美元连续反弹，对商品形成压力。
伦铜周四大跌破了60日均线支撑，尽管周五反弹，但期价已经回到近一个月来的波动区间下方，受到均线压制，技术转向空头。CFTC持仓显示上周多头减持，净多头寸继续下降，符合我们对于基金利用挤仓高位逐步兑现离场的判断。库存继续下降，而注销仓单下降到9千吨，基金利用对库存的控制继续挤仓，现货升水也维持在150美元左右的高水平，预计在5月交割前仍可能利用库存维持价格的相对强势，但显然低库存已无力推高铜价，只是基金高位减仓的借口。技术上看，伦铜破位后回抽，8500一线转为技术压力，回弹当逐步抛空，转向季节性回落行情。沪铜由于进口不足，库存继续下降，会相对滞跌，后市可能会以伦铜逐步下跌来实现进口。技术上看沪铜65000一线均线聚合，有较强支撑，建议在震荡中逐步逢高抛空。
伦锌同样下挫，期价跌破了近一个月的平台下沿周五弱势反抽，我们对锌价在供应压力逐步增加的情况下震荡盘跌的趋势判断不变，破2200后将可能回到2000一线。沪锌继续下跌将面临成本的支撑，维持震荡盘跌判断，空头继续持有。