西南期货：伦铜离历史高位仅一步，伦铝表现抢眼后市可期

　　上周LME以8670点开盘，周二下探低点8505点，周三开盘后延续下跌趋势探至本周最低8485点，但随即被拉起收于8760点，周四更是上冲至 8815点，离最高点仅2点之遥，但很遗憾没有能创出新高，市场一度出现抛盘，回落收于8632点，周五整理后8630点，一周波幅很大，逼仓态势明显。根据LME库存报告，有一家机构投资者占有铜库存的50％至60％，市场怀疑这个大量持有铜库存的基金可能为“红风筝”基金或者是“拖拉机”基金，同时市场亦出现大空头并且可能被这些基金瞄上，因此近期LME铜价走出逼仓行情。沪铜上周以67000点高开后震荡回落，收于本周最低65470点，因前期较为抗跌，因此本次上涨也不明显，现货市场始终处于贴水状态，现货的充足给期货的上涨带来了压力。海关公布3月未锻造的铜及铜材进口量为240,634吨， 11个月来的最高进口量，虽然同比下降8.9％，进入消费旺季铜消费并没有出现好转。库存方面，沪铜周库存小增近700吨，；同时LME周库存没有变化，目前仅为115150吨。国内外三个月铜比价已经从年初的8.7下跌到7.6的低位水平，进口铜完全没有利润，远低于进口铜的最低标准线8.5水平线的需求。

　　伦铜周四一度涨至8815点，在逼仓行情下，本周能否继续上攻并创出新高点？国内铜价缺离70000点相去很远，沪铜是跟涨还是继续震荡？值得注意的是，在消费旺季来临后，国内的消费状况并不如国际市场所预测的增长10，相反由于国家收缩银根的举措，导致生产和消费商手中流动资金非常紧张，备货积极性能过不强，现货消费不旺，压制了国内铜价的上涨。同时，由于逼仓现象出现在伦敦而不是国内，而美元的持续贬值和人民币的大幅增值，国内铜价更有理由不被动跟涨，而是等待观望。建议：关注市场消费状况，等待市场给出信号。

　　铝：上周LME铝表现抢眼，以最低点2965点开盘，在3000关口小幅震荡周，周三晚间拉出长阳，涨幅达3.5％涨至3089点，周四盘中更一度突破3100点，周五虽有回落，但依然收于3080点，一周涨幅130点，LME铝显示有突破迹象。沪铝上周仅在400点范围内震荡，波动幅度非常的小，较LME铝相比较为弱势。LME铝库存本周继续下降，减少 6700吨，同时注销仓单数量依然维持高位，显示库存后续将为继续下降的趋势。沪铝库存相比于上周增加3873吨，现货面宽松也是沪铝不能上涨的主要原因。周五海关发布的数据显示，3月未锻轧铝出口为58,459吨，同比上升6.4%，创14个月来的出口新高，高于07年任何一个月份的出口量，显示进入旺季后，铝的消费开始转好。2008年以来，由于雪灾和电力紧张因素因素，中国产量可能达不到预期水平，供需平衡关系面临改变。在此背景下，我们认为铝锭在消化目前国际金融市场的动荡和当前较高水平的库存后有望重新恢复上涨，以至冲击历史新高。建议：低位多头头寸继续持有，未入市资金等待市场给出再度入场信号，密切关注铝价走势。

　　锌：LME锌价以2380点开盘，一周最低2292点，最高2423点，收于2310点，为当周最低收盘价，一周均处于低位小幅波动。沪锌以当周最高点开盘，一路震荡走低，收于最低18760点，受制于均线附近，上档阻力较大，值得注意的是，震荡走低的过程中却出现增仓现象现货。本周LME锌库存继续增加达129275吨，是近两年以来的最高位；沪锌库存减少至69133吨，库存连续三周小幅减少，高库存显示过剩造成的现货压力从流通领域蔓延至现货库存，现货流通过剩“对冲”了以往消费旺季的现货紧缺现象。锌的基本面状况依然不佳，建议：保持观望。