大陆期货：“蝴蝶”效应引发铝价急挫，库存压力限制铝价上涨

　　近段时间国内期货市场屡屡见到所有品种满盘皆绿大多跌停的现象，可以确认地是并不是所有品种在同一时间基本面都出现利空，目前所有的上市品种几乎涉及到能源、有色、金融、化工、粮食、种值、油料等多个领域，笔者认为出现这种情况的根本原因在于资金链的问题。全球商品一体化，原油价格的涨跌往往对其他原材料价格波动产生影响，而随着生物能源的快速发展，农产品的价格波动与能源价格波动也越来越紧密。国内市场近年来增量资金不断涌入，大宗商品牛市不断深化，也使得较多资金采取了多元化的资产配置，即同时买入多个期货品种，一旦当某个品种持续暴跌引发资金链的紧张，其他品种也会出现随之下跌的现象，类似于“蝴蝶效应”。从目前市场情况来看，豆油期货由于资金的过度参与引发系统性风险，近8个交易日以来一度出现4-5个跌停板，部分资金被迫从其他品种当中撤出资金弥补缺口，这点可以从近期最为坚持的铝期货和黄金期货剧烈波动中得到印证。作为近期最为强势的品种沪铝，昨日盘内大幅度下挫至跌停，笔者认为这其中很大一部分原因是由于 “蝴蝶效应”。

　　对于铝价走向本栏一直持乐观态度。过去两个月里铝供应出乎意料地中断，如已经发生在南非和中国的，这给前期观望交易中的铝现货市场提供了触机，最终引发价格上涨。此外国外铝远期价格曲线的远端，其发生变化经常是能源价格的功能，因为原油和煤价创出纪录高点而继续上升，这反映了市场的预期，高能源价格将推动铝生产的长期成本。近日来伦铝近端的远期价格曲线上涨超过$500/吨，使铝从11月以来首次进入期货升水，LME铝价上周以来保持了坚挺上扬的态势，并触及了3255美元的22个月以来高位后，即使跟随期铜出现获利回吐调整也是窄幅的。从昨晚的交易情况来看，电子盘期价在触及到2993之后快速回升，收盘价仍在3100美元上方，表明铝价对于3000美元的突破依然有效，LME铝仍走在强牛上升通道中。

　　国内市场沪铝由LME期铝作为良好的基本支撑力，上周以来已连续上拉6根阳线，然而本周在21500元一线受阻回落，现货疲弱以及巨大的库存压力成为制约铝价进一步走强的原因。据了解，当前下游消费接货仍未全面展开，特别是浙江、广东铝加工材仍因电力关系未全面复工，对需求市场影响甚大，少量已开工者面对连升不止的铝价，仍是定量有限接货。上周上海期交所库存报告显示增加近3000吨至16万吨的高水平，市场预期本周末上海仍有新到货源，对价格继续承压。为此沪铝后市仍将维持一段时间的调整，价格能否再次走高将取决于3月后的消费能否逐渐恢复并消化巨大的库存，操作上建议近期多以短线交易为宜。