大陆期货：成交金额创历史新高，商品集体上演”过山车”

　　昨日国内商品市场创出两个记录。成交量和成交金额双双创出历史最高记录，三大交易所累计成交金额5425亿元，其中大连商品交易所成交金额2384亿元，占比44%，豆脂类农产品成为资金最为活跃的领域。上海期货交易所工业品种成交高达1698亿元，郑州商品交易所以白糖为首的农产品交易金额也升至 1341亿元。巨量背后是巨大波动，几乎所有的品种日内走势都出现惊心动魄的“过山车”走势，豆油一度从涨停到接近跌停，白糖自涨2%到跌4%，有色金属以锌为首的品种同样高位大幅震荡，吸引短线资金极大的参与热情。之所以出现如此剧烈的震荡，笔者认为是受多方面的因素所致。首先是前期各大宗商品持续上涨幅度较大，积累了巨大的获利盘亟待回吐。其次是现货价格与期货价格价差不断扩大，吸引期现套利盘进入，这在白糖和玉米市场上进一步得到体现。现货的滞涨往往会限制短期价格的进一步上涨。第三是市场出现一些利空传闻，包括国家持续拍卖玉米、将拍卖豆油、CPI指数涨幅过快引起市场对于政策进一步出台措施抑制通胀等消息。时值两会召开期间，市场对于政策的敏感性进一步加大，一有风吹草动易引发资金的快进快出。

　　从金属市场看，昨日铝价最为抗跌，锌价最为疲弱，铜价和黄金价格波动适中，这与其不同的基本面密切相关。对比农产品，金属价格目前累计涨幅不大，即使短期回调向下幅度也应该有限，对于一些中期依然看好的品种如铝和黄金而言，短期内的快速回调反而提供了中线买入的良机。隔夜海外金属市场也出现大幅回落，资金获利回吐迹象明显，对于铜铝等强势品种，当前正处于逼近历史高点阶段，合理的回调和重新蓄势也十分有必要，随着时间逐步进入传统的国内外金属消费旺季，我们有理由相信金属牛市行情将在消费力量的推动下不断深化。

　　其他方面，巴克莱资本近日表示，海外美元在过去的几天里表现特别疲软，这成了最近商品价格走强的一个关键因素。在商品头10位排名中成为价格上涨的一个主要特征，有五种商品价格最近的上涨中主要与美元的波动相关。目前外汇市场大的波动会对商品产生影响，然而，目前强调汇率风险使市场的注意力转各两个方面，商品价格上涨的范围和最近商品价格波动的关键因素。从贸易权重的角度，美元今年以来仅下跌了1%; 抓住商品方面更为全面的道琼斯商品指数，同时已经上升了17%。商品价格正在按所有的荡率上涨，供应损失，强劲的需求和低库存水平是关键的推动力，不仅是汇率。市场有可能进一步出现升值的最好支撑来自于基本面在过去几个月里的持续走强，如铝，锡，铂，棉花，铜，玉米和大豆.相反，最近小麦，铂，锌，可可和银的价格升值看来更难以从中期基本面展望上持续下去。

　　商品指数在过去的一周里回报再度稳定上升，高盛商品指数的总回报上升1.9%，同时道琼斯商品指数上涨3.9%。积极的表现受到了工业金属和农业商品价格强劲上涨的支持。尽管信用危机伴随着市场的震荡，对2008年的总体金融市场产生影响，商品市场看来已经摆脱了这些方面的担忧，至少今年1月和2月是04年以来的最好时光。这种令人意外的表现受到了各种因素的推动，这些因素出现在各种商品市场，但是一个共同的主题是紧张的市场平衡和低库存，加上供应中断 (特别是基本金属市场)。此外看涨的预期进一步地由于投资者的胃口增加而被进一步放大。