5月31日大陆期货:铜早评

2007-05-31 08:00:00来源: 中铝网
  铜市场方面 

  参会的各大投行以及境外专业资讯网站均发表了对铜的看法,整体对于07-08年铜价较为乐观。 

  著名金属网站Basemetal观点比较鲜明。首先是铜供应方面,生产者们依然就如何提高供应而踌躇满志。考虑一下高价所带来的巨大刺激作用,供应方面的回应如此滞后令人吃惊。但生产者仍然受制于同样的老问题---不足,滞后和环境等问题。尽管市场已经开始转入供应过剩,但生产者要提高因90年代后期投资缺乏而引起的供应不足仍然困难重重。一直可以听到这样的声音---缺少技术工人,工程师匮乏,缺乏矿设备等,更不要说因更加严厉的环境立法而带来的诸多额外困难和工作滞后。这些困难不可能在短期内立即得到解决,07年,已经有好几起有关供应方面中断供应的报道。矿常和冶炼厂的生产亏损(赞比亚),秘鲁的罢工,印尼格拉斯堡的示威游行。 

  另外,资源国家化趋势越来越明显。该趋势已经在石油市场、锡市场、铝市场得到体现,如果再出现在铜市的话,并不足为奇。刚果政府已经申称要重新核查矿业合同,赞比亚打算提高采矿权利金与公司税收。去年,已经有个人和政客在秘鲁进行示威,要求拥有更多的利益分成或至少应减少给国外矿业公司的份额。因此,在有国外矿业公司运营的其他国家,这种动荡的局面时有发生,其中包括印尼和拉美各国。因此,从供应方来看,产量有可能会因各种原因继续出现中断,这都将会阻碍生产者提高生产。 

  需求方面,美国房地产的减速是引起观望的主要原因。目前看,似乎是最有可能使美国经济遭到破坏的主要因素,从而这又可能会(从外因)削弱全球经济。不过千万不要忘记美国的消费支出占GDP的65%,美国消费需求消化了从周边各国来的进口。目前全球经济的整体向好能抵消美国一家的经济增长放缓。当然,还需要看一下美国经济增长放缓是否会进一步延迟。最近来自美国全国采购经理人指数(PMI)和美国供应管理协会(ISM)的数据非常乐观,发出了制造行业信心正不断提升的信号。现在,全球需求更为旺盛。在近几个月里,日本和欧洲的经济大为改观,中国经济依然保持强劲势头,“金砖四国”( BRIC)亦是如此,更不要说世界其他国家了,而且后者更为旺盛。依然对需求看涨。就需求而言,中国的力量仍不可忽视。第一季度GDP11.1%的增长就说明了这一点。此外,其它的“金砖四国”( BRIC)仍有待观察。当然,俄罗斯的需求似乎有下降趋势,但这是个沉睡的巨人,尤其是其IP的增长接近8%。因此,应该为需求加速做好准备。如果美国经济不出现增长放缓,金属需求会出现强劲增长。尤其是在继06年下半年出现的减少库存之后,由于目前的贸易库存很低,交易库存亦是如此,因此供应会更加趋紧,会把、将库存再次推至一个临界水平。 

  唯一能够导致结构性变化的因素可能是由于产品更新替代而带来的需求损失。估计铜替代品的损耗在2005年达250,000吨,2006年达400,000吨。然而,市场似乎最终消化了产品更新替代的影响。因为铜是我们生活中的关键商品,替代品带来的影响是有限的,因产品更新替代造成的的所有销售损失可能会被其他消费者迅速填补。 

  目前要对铜的前景做出预期非常困难,就平衡而言,金属行业普遍认同这一观点---当前铜市场正处在从赤字走向过剩骤变过程中,8,000美元/吨的铜价足以令人不寒而栗。但这仅仅是表面现象,在表面之下,有些事情就不那么显而易见了。在过去的3年里,累积赤字大约1.5万顿。换句话说,金属必须从库存中被消化掉---无论是从交易库存还是从消费者或生产者拥有的库存。库存的下降需要进行补充。库存剩余的增大可能会从200,000吨升至 250,000吨,这对于重新建仓并没有留下太大的空间。据此,判断铜市依将会供应趋紧。对铜依然中期看多,对铜远期价格观察显示,价格得到支撑,比价格曲线上波幅剧烈的前端走势更加稳定。图形还显示,价格曲线后半段走势已经平稳了很多,远高于历史均价。尽管27个月就刷新了去年5月高点的记录,但60日均价仍低于去年5月的最高点,相差1,000美元,这就发出了一个信号,那就是价格可能会在该点位持续走高,因为显然在这一价格水平需求很旺盛。对于未来4-5个月,预计市场仍处于强势,供需两边都会不断出现牛市的惊喜。全球增长因中国、亚洲和欧洲的强势继续保持强劲的态势,然而美国仍在尽力避免负债太深,或者会出现温和上涨。在大量新增的供应打压价格之前,价格在未来的几周或几个月内会创新高,可能会达到9,500美元的水平,或甚至达到10,000美元/吨。07年预计均价有望达到7,500美元,目前的均价为6,500美元。2008年美国经济增长放缓的风险会加大,价格会降至5,000美元。 

  著名投行麦格里银行同样看好铜价在2008年至2011年这段时期的前景,今后将有新的项目投产以及由于一部分项目的不确定性。基于其对市场缺口缩小的预期,铜的市场会在2011年达到高度的平衡。2008年铜市场可能会出现短缺,所以明年将会是铜价强势的一年,尤其是其预期07年铜库存仅有中等水平的上升。该行已经对地区间需求的明细做了调整,预期美国需求将会下降(该地区在过去六年一直在萎缩),中国及其他发展中国家会上升。整体上看,预期全球精炼铜需求在未来5年将会以4%的速度增长。 

(责任编辑: 晓忠)
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