首创期货：0705交割影响沪铜库存，外盘期铜小幅收涨

　　上周五金属市场全线收阳，我们关注的LME铜价虽然在亚洲盘走势因沪铜库存大幅走高备受压抑，沪铜出现了疲软跌停的行情，但在原油期货走高，美元尾盘收软的带动下，期铜在7700一线技术位暂时获得了买盘力量的支撑。形态上看，日k线表示价格更进一步的冲高需要在7600-7700美元起稳；周K线尚未给出明显的方向；而月线图表现为明显的冲高回落态势，价格与均线存在较大偏离。持仓方面，是投资者关注的重中之重，尽管技术形态以及库存下行的趋势包括罢工趋紧的形势已经不能与五一期间相比，但就LME整体持仓看，较高的持仓现状表明市场仍然存在较大分歧，投机多头尚未出现明显离场的迹象，短期价格还将有可能形成技术性冲高。因此，笔者建议短线操作当以顺势为主，不留隔夜仓；中长线抛空应考虑抗险能力。 

　　罢工因素是一个能够推高助澜的因素：在价格疲弱的时候，潜在的罢工冲突、产量受损很难吸引到市场目光，反之，当市场价格重新受到投机力量青睐大幅看涨的时候，任何可能出现的潜在产量损失都将对价格上涨起到强劲的支撑作用，当前市态正处于后者。第二季度整体看，CRU预计将有82.2万吨的铜矿产能进入合同更新，其中包括5月7日到期的上述我们提到的南方铜业旗下的去年产量为17.2万吨的Cuajone矿以及产量为15万吨的Toquepala矿场。从公开信息看，上述两矿已经加入了持续五天之久的秘鲁全国性行业罢工，并且扬言将继续为其薪资谈判展开行动。虽然一周来，行业信息未有两矿展开罢工的消息，但就形势看，薪资双方还面临着较大分歧，这包括双方对于加薪幅度的认可以及合同签订的最终范围。因此，短期全球最大的铜生产商---南方铜业旗下矿场仍将存在罢工危机，市场将有可能继续受到罢工因素的推动。 

　　库存方面，虽然上周LME库存继续下行，但下行的幅度以及继续下行的空间很难对价格的走高起到强劲推动。注销仓单比例快速下滑至5%-6%，在绝对库存高于去年同期3-4万吨水平的前提下，如果库存失去了继续下滑的动力，期价将很难在历史高位水平保持震荡，面临向下调整的风险。沪铜库存周五大涨17449吨成为市场关注的焦点。笔者认为大幅增加的库存当与0705交割有关。截至上周五现货月合约单边持仓4685手，意味着尚有23425吨的量需要尽速处理。目前看0705合约可能将面临较大的交割量，这两周国内库存易受交割影响，继续关注。