银建期货：观望铜空头回补何时停止

　　伦敦金属前日的全面反弹是很长时间以来少见的，尤其是锌的大幅反弹和镍铅同创新高较为引人注目。所有金属都出现上涨主要是因为空头回补，铜和锌的表现最明显，但也反映了有指数基金等资金流入。2季度需求预期被迅速在短时间内释放并表现在价格上。沪铜跟随伦铜上涨，滞涨局面没有改变，仍未出现补涨。尾盘沪铜涨幅在300－500元之间，主力CU06上涨400元至66150元，7月有明显的增仓，其中多头在6、7月增仓相对积极，但价格波动很平稳。沪铜滞涨导致比价继续回落，3个月比价9.03，现货比价为8.81的低水平，现货贴水400元。本周预计将能看到沪铜库存继续攀升。伦铜上空头受到的压力仍然较大，短线回补拉高铜价的可能性还存在，但多头获利回吐的风险需要警惕，仍不建议追多，仅可保留低位多单。伦敦锌较预期的反弹表现更好，突破3400美元至3475美元，我们之前通过比价以及盘面表现和供求预期等因素预期锌价会有良好表现，找不到在3000美元附近继续下跌的足够理由。沪锌也在上市后首次出现涨停，但未能赶上伦锌7％的涨幅，下面还会补涨但会弱于伦锌。伦铝反弹至2870美元附近，相对而言还是最弱的品种，沪铝依然未能跟涨保持弱势，昨日逆外盘小幅下跌，现货贴水也未能改变。继续观察周五沪铝库存变化，如继续下滑则有利于铝反弹，为下一步做空储备些许空间。不过多空目前均是鸡肋，建议更多关注锌短线做多和铜中线调整的机会。 

　　今日LME将会因为复活节停止交易，因此昨日LME走势相对平静，部分多头获利回吐，所有金属有温和的回落。伦铜盘前库存数据继续下滑1225吨至17.9万吨，场内一度冲高至7510美元，后因多头获利回吐而以7350美元收盘，回落70美元，其现货升水降至52美元。对于伦铜库存的持续下滑有个问题，中国进口很可能已经回落，那出库的铜去了哪里？没有哪个国家有着快速的消费增长。在LME铜现货价走高的情况下，更合理的是从现货市场交易铜，而主要铜冶炼厂和铜矿并无天灾人祸发生。因此对中国进口需求明显回落的情况下，继续掩耳盗铃炒作中国因素并不现实，目前最关键的问题是库存何时因中国减少进口甚至转售铜至LME而止跌回升、空头止损有多大的弹性，多头何时获利了结。这都需要下周二再来观察了。伦铝昨日回落31美元至2841美元，现货贴水走高至20美元，库存保持稳定。关注近日上海铝库存变化。伦锌回落55美元至3520美元，库存持稳，空头回补应未结束，后市仍有反弹空间。 

　　欧洲经济表现已经持续一年好于美国，目前这一趋势仍未改变。昨日德国公布2月工业生产增长0.9％，高于预期的下滑0.5％，过去一年曾经困难重重的德国经济在欧元区表现几乎是最好的，从泥塘中一跃而出。欧元区经济的良好表现促使欧央行升息的预期再度强烈起来，昨日该预期推升欧元兑美元突破1.34，收于1.3422，盘中高点为1.3442。美国今晚将公布3月非农就业数据，鉴于过去一段时间经济数据的表现，该数据可能不会太好，从而继续压低美元。股市和商品市场可能会主要对经济预期做出负面反应。油价昨日微跌，英军事件已经解决促使油价回落，不过美国攻打伊朗的预期并未消除。如果油价能在4、5月之交保持在60美元的相对高位之上，则可能发动消费旺季行情。 

　　铜仍有因空头回补走高的可能，但炒作过度将导致突然的获利回吐。锌后市仍看反弹，铝振荡。