周内氧化铝期货震荡偏强，9日主力收至2827元/吨，周度跌幅0.7%。沪铝震荡偏弱，9日主力收至19585元/吨，周度跌幅2.2%。
1、供给：据SMM，周内氧化铝开工率下调0.07%至79.67%，周内山西及广西地区新增检修动态，河南部分检修完毕。电解铝方面，四川、广西、青海等地复产进度基本完成，云南置换产能实现产出。据SMM，预计5月国内冶金级氧化铝运行产能增至8696万吨，产量735万吨，环比增长3.5%，同比增长5.2%；5月国内电解铝运行产能持稳在4391万吨，产量373万吨，环比增长3.4%，同比增长2.7%，铝水比小幅回落至74%。
2、需求：进入淡旺季交替期，除铝线缆板块外，其他板块开工率下滑。周内加工企业平均开工率上调0.3%至61.9%。其中铝线缆开工率上调2.4%至65.6%，铝型材开工率下调1.5%至57.5%，铝板带开工率下调0.4%至67.2%，铝箔开工率下调0.4%至71.1%。铝棒加工费涨跌不一，河南临沂持稳，新疆无锡广东上调170-210元/吨，包头下调50元/吨；铝杆加工费河南广东持稳，山东下调50元/吨，内蒙上调50元/吨。
3、库存：交易所库存方面，氧化铝周度去库1.57万吨至22.54万吨；沪铝周度去库6192吨至16.97万吨；LME周度去库10025吨至40.36万吨。社会库存方面，氧化铝周度累库1.8万吨至3.7吨；铝锭周度累库6000吨至62万吨；铝棒周度累库0.65万吨至15.75万吨。
4、观点：节后氧化铝增减产并行，边际出现一定减量，下游备货节奏逐步加快后，货源出现偏紧状态。主力换月至09合约，盘面交易几内亚雨季矿石限产预期，但矿价下压后续难抵回调压力。铝锭节内到货偏少，价格下调后下游补库，节后铝锭回归小幅去库状态。宏观风险计价随着美联储宣布暂缓降息后减码，国内政策刺激仍待时间释放。光伏退坡和出口新订单走弱，线缆后周期爆发或难以中和减量。预计5月中旬后需求弱预期有逐步落实压力，叠加成本下移后铝价阶段偏空。关注库消情况以及中美关税谈判动态。