观点梳理：昨日沪铜小幅震荡，主力合约收于77600元/吨，收涨0.06%，美国4月非农新增就业17.7万人，好于预期13万，失业率维持4.2%，时薪增速放缓至4.0%，数据短期提振市场风险偏好，但前值持续下修反映就业市场潜在疲软。非农数据公布后，美联储5月维持利率不变的概率升至近100%，但克利夫兰联储主席暗示6月可能降息，市场对全年降息预期仍为3次。美国总统特朗普接受采访时称可以接受美国经济“暂时陷入衰退”，但最终会表现得非常出色。另外，美方多次传递缓和信号，中方启动对美贸易谈判评估。美债集中到期和经济滞涨压力下美政府态度持续软化，市场避险情绪走弱。基本面，Mysteel表示，上月底铜精矿现货市场TC延续下跌趋势，主流成交价跌破-40美元/干吨，BHP招标形成的-44美元已带动现货市场，部分成交快速跟跌。炼厂以刚需采购为主，对TC接受度分歧加剧。伴随着国内铜精矿现货加工费的不断下跌，冶炼厂生产压力仍在增加，后续仍需观察国内冶炼厂在检修季生产情况和应对措施。Mysteel数据显示，假期期间国内精炼铜社会库存仍有小幅去化，截至5月6日落至13.24万吨，假期期间上海地区国产和进口货源到货都偏少，库存继续去化，不过其他地区库存有不同程度的回升。进入五月后国内去库预计明显放缓，但方向或尚未结束，因此价格可能仍有韧性，但五月中下旬后消费有走弱担忧，不利于价格重心持续上行。假期期间外盘先抑后扬跌幅较为有限，铜市产业端支撑仍然存在，假期期间社会库存并未出现累积，沪铜窄幅震荡。