氧化铝
震荡偏弱
供应端，随着澳大利亚雨季结束，铝土矿发运量回升，海外矿石供应持续走强；晋豫地区矿山逐步复产，后续国内铝土矿供应偏紧局面或逐渐缓解，我国铝土矿供应整体继续往宽松状态转变，海内外铝土矿价格将延续回落态势。需求端，西南地区水力发电量较高，水量充足，五月下旬或逐步复产，但目前电解铝产能利用率已超96%，增长空间不大，氧化铝需求增量有限。国内氧化铝行业库存处于近四年同期最低位，低价格底部有一定支撑。综合来看，我国铝土矿整体供应逐步走向宽松，将持续对价格施压；海内外铝土矿价格延续回落态势，氧化铝成本持续下跌，生产利润维持小幅亏损状态。预计氧化铝5月仍将维持震荡偏弱态势，反弹空间有限，运行区间参考【2600-3000】，以逢高沽空思路为主。
电解铝
震荡偏强
供应端，国内电解铝产能高位运行，目前产能利用率已超过96%，供应端表现维持强势，但后续增量。消费端，铝下游各板块开工在3月的政策提振下开工率整体回升，但因海外政策掣肘，下游各板块出口端表现较弱，需求边际走弱，后续内需端有政策提振仍值期待。铝锭社会库存持续去库，目前已下跌至66.4万吨，库存水平处于近6年同期最低位。综合来看，电解铝产能继续极高位运行，需求端缓慢回升，极低库存对价格有一定支撑，预计5月沪铝整体震荡偏强运行，参考运行区间【19500-21000】。