观点梳理：昨日沪铜小幅震荡，主力合约收于77600元/吨，收涨0.3%，国内期市氛围偏空，外围不确定性仍然存在，市场对于未来的经济增长前景仍然担忧，不过铜价维持坚挺。最近市场关注美国对进口铜的关税调查是否传来更多线索，美铜对伦铜的溢价重回高位。基本面，截至4月25日当周，Mysteel标准干净铜精矿TC周指数为-37.56美元/干吨，较上周跌6.74美元/干吨，铜矿短缺的形势依然较为严峻。矿山企业财报陆续公布当中，全年铜精矿增量下修至41wt左右，原料紧张背景没有改变。冶炼环节虽有冶炼检修，但影响或兑现在五月。库存方面，LME公布数据显示，上周伦铜库存整体继续下滑，最新库存水平为203,450吨，位于逾九个月较低水平。Mysteel数据显示，4月28日国内市场电解铜现货库16.10万吨，较24日降2.12万吨，近期临近五一小长假，下游企业备货需求显现，加之市场仓库到货依旧难有增量，库存因此维持下降。下游线缆企业反馈订单好，四月份消费韧性兑现，国内社库保持较快去库节奏。展望后市，临近长假，下游备货预计令短期强现实持续，价格可能仍有韧性，但五月中下旬后消费有走弱担忧，不利于价格重心持续上行。美政府在关税方面态度缓和，市场情绪好转，叠加铜市供需面有支撑，预计短期铜价或维持偏强走势，但关税问题短期内难以解决，或限制上方空间，关注78000阻力。