观点梳理：昨日沪铝小幅走低，主力合约收于19745元/吨，收跌0.15%。最近有关关税冲击的利空有所缓和，且美元指数持续走软，有色下方存在支撑。成本方面，氧化铝价格止跌企稳，缓解铝价下行压力。供应端，西南复产接近尾声，短期电解铝产量运行较为平稳。3月铝锭进口量有所增加，据海关数据，2025年3月我国未锻轧的非合金铝（铝锭）进口22.2万吨，月度铝锭进口量刷新去年4月以来高位。周内加工企业开工率上调0.2%至62.4%。其中铝型材开工率持稳在58.5%，铝线缆开工率上调3%至63.6%，铝板带开工率下调0.6%至68%，铝箔开工率持稳在73%。铝需求仍有韧性，下游各版块开工表现分化，光伏抢装订单预计临近尾声，工材光伏订单边际减少，建材订单持续性有限，但电网近期集中交货，导致铝导线需求持续回暖，空调箔及电池箔需求强劲，且新能源汽车表现较好，对铝需求支撑仍在。沪铝周度去库1.5万吨至19.05万吨；LME周度去库1.2万吨至43.4万吨。铝初级加工企业开工率平稳运行，铝价下跌后工厂逢低补库积极性较高，铝锭库存持续去化，据Mysteel调研统计，截止4月21日，中国主要市场电解铝库存为67.6万吨，较上周四库存减少1.2万吨，较上周一库存减少4万吨。铝基本面变化不大，需求仍有韧性，社库继续去化，对铝价有一定支撑，铝价继续维持19000-20000区间震荡模式。