周内氧化铝期货震荡走弱，11日主力收至2805元/吨，周度跌幅1.7%。沪铝震荡偏弱，11日主力收至19695元/吨，周度跌幅3.6%。
1、供给：据SMM，周内氧化铝开工率下调1.82%至80.772.58%，周内山东、山西、河南等地出现集中检修情况。电解铝方面，四川、广西、青海等地复产开始有序推进。据SMM，预计4月国内冶金级氧化铝运行产能降至8451万吨，产量717万吨，环比下滑5%，同比增长7.4%；4月国内电解铝运行产能增至4390万吨，产量357万吨，环比下滑3.2%，同比增长1.6%，铝水比小幅回落至73%。
2、需求：下游多板块开工结束连涨状态转向弱稳。周内加工企业开工率下调0.38%至62.2%。其中铝型材开工率下调0.5%至58.5%，铝线缆开工率上调1.6%至61.6%，铝板带开工率下调1.4%至68.6%，铝箔开工率下调1.7%至73%。铝棒加工费稳中有升，河南持稳，新疆包头临沂无锡广东上调20-210元/吨；铝杆加工费全面上调50-200元/吨。
3、库存：交易所库存方面，氧化铝周度累库872吨至23.12万吨；沪铝周度累库1.92万吨至22.48万吨；LME周度去库1.45万吨至44.22万吨。社会库存方面，氧化铝周度去库1.75万吨至2.75吨；铝锭周度去库2.1万吨至74.4万吨；铝棒周度去库0.94万吨至23.51万吨。
4、观点：氧化铝出现集中检修情况，但仓单和铝厂原料库存均处于上升状态。氧化铝供应收紧但未能降库，止跌有余但反弹不足。关税风波落定，市场恐慌情绪消退，逐步回归基本面视野。铝材当前直接输美占比低，以东南亚及欧洲转口为主，且旧单稳定新单存疑。铝价大跌修复后下游补货量级大幅提升，预计情绪消散后铝价在去库状态中继续向上修复。由于分布式光伏430抢装节点将近，消费存在逐步降速压力，现货升水收敛且有转向可能，谨慎过度追涨。