观点梳理：昨日沪铜小幅震荡，主力合约收81910元/吨，收涨1.17%。市场对美国加征关税预期较强，美铜相对伦铜价差维持高位，由于关税加征幅度仍具有不确定性，铜价波动风险依然存在，关注4月2号对等关税落地情况。基本面上，铜精矿方面，截至3月14日当周，Mysteel标准干净铜精矿TC周指数-15.5美元/干吨，较上周跌0.46美元/干吨，铜精矿加工费继续下探，当前还未止跌，印尼、巴拿马铜矿库存出口和冶炼厂检修之间的博弈仍在继续。最近LME铜库存仍然以去化为主，最新库存落至22万吨附近，注销占比仍然徘徊在较高水平。截至3月24日周一，SMM全国主流地区铜库存较上周四下降1.28万吨至33.36万吨，较上周一下降1.54万吨。上周末继续呈现去库态势，各地区均不同程度去库，比去年同期库存低5.37万吨。中国部分铜冶炼厂小幅降负运行，中期铜矿供应趋紧预期难以扭转。美铜表现坚挺，矿紧仍有支撑，国内铜社会库存继续下降，铜价重心仍在上移，不过需关注需求表现和利多兑现。谨防关税政策带来的不确定性。