周内氧化铝期货震荡走弱，21日主力收至3020元/吨，周度跌幅4.3%。沪铝震荡偏弱，21日主力收至20700元/吨，周度跌幅1.4%。
1、供给：据SMM，周内氧化铝开工率下调0.24%至83.8%，周内山西因成本压力开工下调，广西新增产能稳步提产。电解铝方面，四川、广西、青海等地复产开始有序推进。据SMM，预计3月国内冶金级氧化铝运行产能至9003万吨，产量758万吨，环比增长9.4%，同比增长1.8%；3月国内电解铝运行产能增至4384万吨，产量370.5万吨，环比增长10.8%，同比增长4.2%，铝水比继续回涨至74%。
2、需求：下游多板块开工继续回暖。周内加工企业开工率上调1.2%至62.8%。其中铝型材开工率上调3%至60%，铝线缆开工率上调3%至58%，铝板带开工率上调1%至71%，铝箔开工率上调0.3%至75.7%。铝棒加工费稳中有升，包头河南临沂持稳，新疆无锡广东上调40-130元/吨；铝杆加工费河南广东持稳，山东内蒙上调50-100元/吨。
3、库存：交易所库存方面，氧化铝周度累库2.07万吨至20.4万吨；沪铝周度去库8438吨至22.48万吨；LME周度去库1.6万吨至48.75万吨。社会库存方面，氧化铝周度累库0.3万吨至4.8吨；铝锭周度去库0.6万吨至86.2万吨；铝棒周度去库0.95万吨至28.8万吨。
4、观点：原料矿石持续回调，北方氧化铝因亏损检修规模少，南方新投产能推进快且投料多。受下游控制供货和发运节奏基本稳速，难以形成有效去库。短期维持偏空思路对待，近月成本支撑下滑，关注远月超跌修复机会。电解铝仍处于宏微共振效应中，由于旺季去库拐点出现早，但后续去库节奏慢，目前线缆端需求启动慢，旺季成色仍待持续验证。整体乐观预期助力铝价易涨难跌，下方有支撑、向上有阻力，关注下游订单情况。