观点梳理：昨日沪铜小幅震荡尾盘走高，主力合约收80520元/吨，收涨0.62%。宏观面，虽然贸易局势升级将拖累全球经济增长，但美铜关税溢价预期同步强化，近期金属市场定价中枢围绕关税幅度展开，美铜上行令伦铜和沪铜被动跟涨。今年前两个月我国外贸开局总体平稳，出口规模创历史同期新高，央行党委召开扩大会议强调，要实施好适度宽松的货币政策，择机降准降息。中国2月份社会融资规模增加22333亿元人民币，比上年同期多增7374亿元。人民币贷款增加10100亿元人民币，比上年同期少增4400亿元。社融和人民币贷款存量同比增速分别为8.2%、7.1%，前值为8.0%、7.2%，显示政策宽松传导至实体仍滞后，压制需求预期。基本面上，铜精矿方面，截至3月14日当周，Mysteel标准干净铜精矿TC周指数-15.5美元/干吨，较上周跌0.46美元/干吨，铜精矿紧张延续。由于国内铜精矿现货加工费持续走低，上周市场消息称铜陵有色金属集团旗下冶炼厂已采取减产、提前大修并延长时间、计划外大修等措施，后续仍需跟踪检修影响情况和其他冶炼厂应对措施，铜价下方支撑较强。库存方面来看，其中LME库存下降23575吨至233750吨；Comex库存增加930吨至93439吨，保税区库存增加0.88万吨至5.39万吨。截至3月17日，SMM全国主流地区铜库存对比上周四下降0.65万吨至34.9万吨，较年内最高位下降了2.8万吨。此外，目前全国库存已经较去年同期低4.64万吨。宏观氛围尚可，铜市供需面支撑也在增加，目前国内精铜社会库存继续小幅去化，沪铜偏强震荡。