周内氧化铝期货震荡偏弱，14日主力收至3156元/吨，周度跌幅3.4%。沪铝震荡偏强，14日主力收至20990元/吨，周度涨幅0.7%。
1、供给：据SMM，周内氧化铝开工率周下调0.8%至84.04%，周内山东山西等地开工下调，广西新增产能稳步放产。电解铝方面，四川、广西、青海等地复产开始有序推进。据SMM，预计3月国内冶金级氧化铝运行产能至9003万吨，产量758万吨，环比增长9.4%，同比增长1.8%；3月国内电解铝运行产能增至4384万吨，产量370.5万吨，环比增长10.8%，同比增长4.2%，铝水比继续回涨至74%。
2、需求：下游多板块开工稍显分化，整体继续回暖。周内加工企业开工率上调0.8%至61.8%。其中铝型材开工率上调2.5%至57%，铝线缆开工率上调2%至55%，铝板带开工率持稳在70%，铝箔开工率持稳在75.4%。铝棒加工费稳中有跌，河南临沂持稳，包头上调20元/吨，新疆无锡广东下调30元/吨；铝杆加工费全线持稳。
3、库存：交易所库存方面，氧化铝周度累库4.7万吨至15.9万吨；沪铝周度去库6721吨至21.8万吨；LME周度去库1.2万吨至50.36万吨。社会库存方面，氧化铝周度累库0.2万吨至4.5吨；铝锭周度去库0.9万吨至86.2万吨；铝棒周度去库0.66万吨至29.75万吨。
4、观点：氧化铝当前处于供需边际增速博弈阶段，近月延续弱稳，远月受成本支撑更强。关注矿端发运和下游补库节奏，把握近远月反套机会。随着期货手续费和保证金再度调整，抑制阶段投机，仍需警惕成本下方位置出现超跌修复。美国关税政策反复再度引发市场避险情绪，电解铝延续偏强格局，上行驱动关注库存去化节奏以及下游未启动板块旺季表现，逢低轻仓试多或联动氧化铝进行跨品种套利，警惕政策及海外突发事件对市场情绪的冲击。