观点梳理：昨日沪铝主力合约冲高回落，收于20630元/吨，收跌0.02%。宏观方面，美国2月ISM制造业PMI为50.3，虽然仍处于50以上的扩张区间，但较1月超预期回落，趋于停滞状态，新订单和就业均出现萎缩，同时材料采购价格指数飙升至2022年6月以来的最高水平，凸显通胀压力，加上关税言论，美元指数大跌。氧化铝现货止跌企稳，但中长期供应过剩局面不改，成本支撑不强。电解铝全国平均成本下降至17000元/吨左右，成本支撑进一步弱化。而电解铝利润回升至3500元/吨上方，去年减产的电解铝企业均开启提前复产，供应压力略有增长。国内铝下游加工龙头企业开工率环比回升0.8个百分点至61.6%。其中铝板带箔板块开工持续小幅提升，工业型材订单强劲抵消建筑领域疲软，光伏板块订单温和回升。铝线缆季节性开工不足，短期企稳。下游消费仍处复苏阶段，预计下周继续上调1.2个百分点至62.8%。上周伦铝库存继续下降，最新库存水平为521,200吨，降至近十个月新低。上期所公布的数据显示，2月28日当周，沪铝库存小幅累积，周度库存增加0.7%至234,531吨，刷新三个半月最高位。铝锭社库仍继续累积，据Mysteel统计显示，截止3月3日，中国主要市场电解铝库存为89.8万吨，较上周四库存增加1.5万吨。目前社库累库幅度不减，后续关注工厂新增订单情况。铝锭社库仍处于累库周期，下游铝加工企业开工率季节性提升，需求预期向好，对铝价有一定支撑，关注国内外宏观政策。