观点梳理：昨天沪铝主力合约持续走低，收于20530元/吨，收跌0.99%。消息面，俄罗斯总统普京表示，俄美两国的公司已经开始讨论合作项目，俄罗斯计划恢复对美出口铝制品，出口量为200万吨，这将有利于稳定这一产品的价格，该消息使得伦铝回落，沪铝跟随走弱。供给端变化总体不大，小量复产对产量供需非常有限。元宵节后终端客户复工带动国内铝下游回暖，目前铝下游消费呈现分化复苏态势，高铝价压制与政策支撑并存，据SMM统计显示，本周国内铝下游加工龙头企业开工率延续上行势头，但涨势较前两周放缓，环比上周涨0.8个百分点至61.6%。3月传统消费旺季临近，需求表现预期向好，各板块开工率仍具备上行空间，关注终端消费恢复情况以及出口市场变化。尽管元宵节后市场流动性有所恢复，近一周铝锭出库量也有所增加，但国内铝锭库存仍延续节后累库惯性，据Mysteel统计显示，截止2月25日，中国主要市场电解铝库存为88万吨，较上周四库存增加2.4万吨。美元指数继续走强，俄罗斯总统讲话令俄铝流入海外预期增加，短期市场受宏观情绪影响较大，价格或有反复，关注20日均线20500支撑。中期看，新能源市场继续为消费提供增长动力，AI市场的爆发增长或带来新消费增长，而供给端增量受限，铝价重心有望进一步上移。