观点梳理：昨日沪铜高开走低，主力合约收77030元/吨，收跌1%。此前市场交易再通胀逻辑，且美元指数持续大幅回落，铜价偏强运行。不过周末公布的美国零售销售等数据有所走弱，且铜价反弹至阶段性高位后继续上行动力有限，今日出现回落。在国内更加积极的财政政策下，1月新增社融7.06万亿元，高基数下同比多增5833亿元，创下历史新高。信贷“开门红”和政府债发行节奏前移，对社融增长形成强有力拉动。临近两会，两会前会有稳增长偏乐观的预期，国内宏观环境偏乐观。基本面，截至2月14日当周，Mysteel标准干净铜精矿TC周指数为-3.3美元/干吨，较上周跌2.97美元/干吨。近期，印尼政府批准自由港公司恢复铜精矿出口，自由港计划在2月开始向中国装运铜精矿，预计2月底前获得新的出口许可证，后期或有望缓解冶炼厂加工费压力，关注现货TC变化。冶炼加工费维持低位，但产量仍不低，2025年1月精铜产量101万吨，2月预估105万吨，1-2月累计同比增长7.8%。上周前几日伦铜库存继续下降，2月13日库存降至2024年8月以来新低237,925吨，周五伦铜库存出现明显累库，最新库存水平为255,225吨。上海期货交易所最新公布数据显示，2月14日当周，沪铜库存继续回升，周度库存增加24.6%至230,281吨，增至五个月新高。国际铜库存增加12,872吨至26,910吨。至2月17日周一，SMM全国主流地区铜库存对比上周四增加2.41万吨至35.03万吨，总库存较节前的16.58万吨增加18.45万吨。当前市场仍在延续交易通胀预期，但价格反弹至偏高位后驱动有所减弱，且高价对即将到来的传统旺季需求形成一定抑制，铜精矿供应仍偏紧，加工费TC再度跌至负数后继续走低，冶炼厂盈利承压。预计短期价格调整力度相对有限，但继续上行空间需谨慎对待，主力合约参考75500-80000元/吨。