观点梳理：昨日沪铝主力合约小幅震荡，收于20550元/吨，收涨0.27%。基本面看氧化铝现货价格进一步回落，成本支撑开始凸显，期现基差持续修复，氧化铝继续下跌空间有限。电解铝供应端有新增复产，据Mysteel调研了解，四川广元某电解铝企业开始为复产做准备，近日开始焙烧4台电解槽，预计将于二季度满产运行，供应或小幅回升，但总体变化不大。国内铝下游加工龙头企业开工率明显回暖，环比节前一周涨5.7%至56.8%，主因春节假期后企业复产拉动，预计元宵节后下游将迎来全面复产，本周国内铝下游加工龙头企业开工率将上涨3.9%至60.6%。但铝材出口退税取消对需求端有一定冲击，短期内难以看到需求有大幅改善的迹象，关注春节后需求复苏强度。交易所库存方面，伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，去年5月23日伦铝库存增至逾两年新高，而后库存开启较为流畅的下行通道，上周库存继续下降，最新库存水平为567,700吨，刷新九个月最低位。上期所公布的数据显示，2月7日当周，沪铝库存有所回升，周度库存增加18.25%至208,332吨，增至逾一个月新高。社会库存方面，据Mysteel统计显示，截止2月10日，中国主要市场电解铝库存为73.1万吨，较2月5日库存增加7万吨。春节假期铝锭社库如期累积，受春节假期影响，月内多地地区铸锭比例增加，加上新疆等地运输货源入库，节后铝锭社库或进入累库阶段，SMM预计，在“金三银四”国内首个下游传统旺季的预期下，伴随下游开工逐渐恢复到正常水平，今年节后的首次去库预计在节后的第六周或之前出现，国内铝锭的库存拐点将会出现在3月中旬附近。春节期间铝锭库存的累库压力也需要一定的消化，现实基本面对铝价的向上驱动不足。但考虑到未来需求旺季降至，且3月将召开重要会议，不排除市场提前进行预期炒作的可能。预计沪铝震荡为主，关注宏观情绪变化对铝价的影响，逢低可逐渐布局多单。