【市场动态】
1，价格层面：本日沪铝主力2503合约低开震荡，报收20550元/吨，较上一日下跌50元/吨。氧化铝主力合约2505日内宽幅震荡收跌，报收3466元/吨，较上日下跌15元/吨。
【基本面分析】
氧化铝：消息面：据阿拉丁（ALD）调研了解北方氧化铝工厂投产计划生变，市场原因致延期。受消息影响，期货盘面价格震荡加剧，接近行业边际成本3400元/吨的位置下跌驱动减弱。按照目前氧化铝现货价格3700元吨计算，河南地区使用进口矿的产能已出现400元吨左右的亏损。考虑到当前库存仍然偏低，因此理论上仍然需要给予行业正向利润，所以判断03合约在行业边际成本3300-3400元/吨区间有一定支撑。不过由于缺乏向上驱动，预计价格短期维持低位震荡，关注上半年氧化铝产量兑现和矿石发运状况。 铝锭方面，根据钢联数据显示：2月10日铝锭社会库存73.1万吨，累库7万吨。春节期间，多个样本铝企铸锭比例阶段性抬升，后续需要关注库存是否会继续累积。截至上周四，国内电解铝实时完全成本为17491元吨，行业理论盈利2694元吨。上周下游行业加权平均开工率为54.4%，较节前提高0.8个百分点。原生铝合金锭和铝杆部分企业放假时间较晚，开工率较节前小幅下降。不过铝板带箔、铝型材、再生铝合金锭等企业初八陆续开工，开工率小幅提升。综合来看，美国1月失业率连续3月下降，加之年度修订好于前值，市场将再度降息的预期延后。美国经济韧性对海外工业品提供强支撑，在降息预期下修的背景下，上涨空间取决于通胀预期，关注特朗普对铝关税的最新动作。
【总结】
观点：电解铝主力-震荡偏强，区间20300-20750；氧化铝主力-偏空，区间3300-3700；
策略：电解铝低位尝试多单
核心逻辑：1>海外强现实背景下暂无风险点；2>氧化铝回落至行业边际成本；3>海外制裁和关税的不确定性；4>美国短期通胀预期升温。