上周氧化铝价格继续维持在低位震荡运行。沪铝价格小幅走高。
海外宏观方面，美国就业数据表现乐观，但政策仍存较大不确定性，美元指数高位震荡。受关税政策因素影响，再通胀预期抬升。国内方面，经济数据仍处真空期，而两会召开在即，市场对政策加码仍存预期。但海外扰动因素不断，宏观面不确定性加剧。
氧化铝方面，海外铝土矿供给改善预期持续，几内亚铝土矿价格自高位回落，紧张担忧减弱。国内方面，产能与产量均存在进一步抬升空间，供给增长预期不断强化。现货价格仍在持续下跌，但期货跌速较快，跌幅有所放缓。
电解铝方面，产能接近上限、开工率仍处高位，电解铝供给约束明确。但需求端仍存在较多不确定性，关注国内宏观加码情况。此外氧化铝价格近期回调速度较快，对铝价形成一定拖累，但供给端难以受利润支撑出现放量，压力整体有限。
综合来看，氧化铝方面，供增需稳、成本回落预期较为明确，利空驱动仍有进一步发酵空间，但前期跌幅较快，向下节奏预计有所放缓。电解铝方面，虽然需求端仍有不确定性，但供给约束明确，下方支撑较为明确。
（以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。）