【市场动态】
1，价格层面：本日沪铝主力2503合约高开低走，报收20215元/吨，较节前下跌25元/吨。氧化铝主力合约2505再探新低，报收3454元/吨，较上日下跌152元/吨。
【基本面分析】
氧化铝：氧化铝价格高位回落主因2025年有大量投产，且春节前产能落地较为顺利。截止目前，按照氧化铝现货价格3800元吨计算，河南地区使用进口矿的产能已出现400元吨左右的亏损。考虑到当前库存仍然偏低，因此理论上仍然需要给予行业正向利润，所以判断03合约在行业边际成本3300-3400元/吨区间有一定支撑。不过由于缺乏向上驱动，预计价格短期维持低位震荡，关注上半年氧化铝产量兑现和矿石发运状况。 铝锭方面，根据钢联数据显示：2月5日铝锭社会库存66.1万吨，较节前累库16.4万吨。春节期间，铝锭库存增量低于往年春节，为铝价带来一定支撑。不过多个样本铝企铸锭比例阶段性抬升，后续需要关注库存是否会继续累积。宏观层面，节日期间特朗普对中加墨三国加征关税，节前市场预期更温和的贸易政策则面临下修。另外，美国12月通胀居高不下，节后市场预计重新回到滞胀交易的偏空氛围中。对于铝价来说，节后主要关注市场情绪和消费的动向。
【总结】
观点：电解铝主力-震荡，区间19700-20600；氧化铝主力-偏空，区间3300-3700；
策略：氧化铝逢高做空。
核心逻辑：1>节前计价温和的关税政策面临阶段下修；2>氧化铝现货继续回落；3>海外制裁和关税的不确定性。
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