观点梳理：昨日沪铝主力合约小幅震荡，收于20415元/吨，收跌0.17%。氧化铝价格连续下降，电解铝生产成本下移。中国2024年12月原铝（电解铝）产量为377万吨，同比增长4.2%。2024年原铝产量为4401万吨，同比增长4.6%。12月四川、广西地区多家电解铝厂减产，新疆、内蒙、宁夏等地项目正常进行，且月内多地地区铸锭比例增加，行业铝水比例环比下降，使得12月电解铝产量环比小增。进入2025年1月份，SMM表示，国内电解铝运行产能持稳运行，早前减产产能对产量的消极影响凸显，SMM获悉目前暂无更多企业计划减产。下游开启规模停工放假，周内加工企业开工率下调2.9%至57.4%。其中铝型材开工率下调9%至35.5%，铝板带开工率下调2.2%至66.6%，铝箔开工率下调1.4%至74%，铝线缆开工率下调3.6%至60%。目前国内临近春节临近，虽然下游阶段性备货，但周末集中到货带动库存增加，据Mysteel统计显示，截止1月20日，中国主要市场电解铝库存为45.2万吨，较上周四库存增加1.6万吨。近期新疆发运恢复正常已有一段时间，另外，据悉青海地区铁路发运已全部恢复正常，后续到货量预计增加，加上下游需求淡季氛围依旧，春节前后铝锭社库仍有累库压力，关注库存变化情况。假期临近，铝需求表现清淡，社库有所累积，但目前仍处于较低水平，沪铝震荡运行。