观点梳理：昨日沪铜低开走低，主力合约收75400元/吨，收跌1.28%。美国12月PPI温和上涨，核心CPI同比增速放缓，通胀压力暂时减弱。据CME“美联储观察”，美联储1月维持利率不变的概率为97.3%，降息25个基点的概率为2.7%。内外宏观的短期共振近期工业品反弹，这一轮美债和海外工业品的反弹能否延续，需等待本周特朗普上任后新政推进的鹰派程度（特别是移民和关税），指向滞胀预期是会强化还是减弱。主观来看，移民政策力度不好说，但关税政策力度或存在一定预期差的修正空间。基本面，截至1月17日当周，Mysteel标准干净铜精矿TC周指数为4.44美元/干吨，较上周跌0.56美元/干吨，国内TC报价继续下降，表明铜精矿仍然紧张，CSPT敲定2025年一季度的铜精矿现货采购指导加工费TC/RC为25美元/吨及2.5美分/磅，2024年第四季度的铜精矿现货采购指导加工费为35美元/吨及3.5美分/磅。精铜产量方面，12月SMM中国电解铜产量环比增加9.04万吨，升幅为8.99%，同比上升9.62%，且较预期上升0.87万吨。1月电解铜预估产量100.73万吨，环比下降8.05%，同比增加3.87%。12月未锻轧铜及铜材进口量较11月增加5.87%，一部分由于卖方履行年度合同的剩余数量。截止1月17日全球铜显性库存较上周末统计下降0.4万吨至47.6万吨，其中LME库存下降4350吨至260075吨；Comex库存增加272吨至96167吨；国内精炼铜社会库存较上周增加0.24万吨至10.81万吨，保税区库存下降0.21万吨至2.03万吨。需求方面，年关将至，下游订单出现一定下滑。市场关注美国关税政策动向，不确定性仍然存在，短期宏观驱动或摇摆，关注本周特朗普上任影响，市场波动或加剧，或有回落压力，仍以铜价区间73000-76000震荡对待。