观点梳理：昨日沪铝主力合约低开走低，收于20405元/吨，收跌0.17%。澳矿发运显现雨季影响，几矿发运回升开始冲量。山东及山西检修的企业复产和新投产能释放，据SMM，周内氧化铝开工率上调0.49%至87.25%，空头势头渐长、多头逐渐减仓离场后，引发持货商大幅降价出货，随着临近节前，资金压盘态势趋缓、氧化铝跌幅或逐步收敛，成本支撑减弱。中国2024年12月原铝（电解铝）产量为377万吨，同比增长4.2%。2024年原铝产量为4401万吨，同比增长4.6%。12月四川、广西地区多家电解铝厂减产，新疆、内蒙、宁夏等地项目正常进行，且月内多地地区铸锭比例增加，行业铝水比例环比下降，使得12月电解铝产量环比小增。进入2025年1月份，SMM表示，国内电解铝运行产能持稳运行，早前减产产能对产量的消极影响凸显，SMM获悉目前暂无更多企业计划减产。下游开启规模停工放假，周内加工企业开工率下调2.9%至57.4%。其中铝型材开工率下调9%至35.5%，铝板带开工率下调2.2%至66.6%，铝箔开工率下调1.4%至74%，铝线缆开工率下调3.6%至60%。交易所库存方面，沪铝周度去库1.1万吨至18.2万吨；LME周度去库7400吨至61.2万吨。社会库存方面，据Mysteel统计显示，截止1月16日，中国主要市场电解铝库存为43.6万吨，较上周一库存减少0.6万吨，较上周四库存减少0.7万吨。目前社库低位对铝价走势仍有支撑，不过，需求趋弱以及新疆发运的货源即将陆续入库，铝锭社库后续或将进入累库阶段；国内基本面平稳，过剩预期持续，成本支撑减弱，伦铝震荡上涨乏力，上方受国内基本面限制，关注宏观情绪的变化。