观点梳理：昨日沪铝主力合约高开走低，收于19895元/吨，收涨0.25%。国内电解铝运行产能小降，四川地区上周陆续传来企业因技改或亏损减产的消息，目前计划减产产能已停槽，此外广西个别电解铝厂因技改也减产10万吨/年，整体下降规模有限；需求方面，铝加工业周度开工率环比继续下滑，下游整体需求在淡季下继续下移，叠加河南环保检查再起，多家铝板带企业继续下调开工率，铝型材板块淡季氛围亦浓厚，铝型材开工率维持偏弱运行。近期铝锭出库数据表现较为亮眼，或表明目前下游已进入年末和节前的集中补库阶段，加上铝价下调后，下游节前逢低补库，铝锭社库继续去化，较低库存水平对铝价有一定支撑。SMM预计，后续出现持续性累库的风险仍将持续增大，且库存拐点或推迟至12月底出现。密切观察年末放假前下游开工的变化情况、以及铝价进入回调阶段后对现货出库的带动作用是否持续。财政部实施更加积极的财政政策，对市场情绪有所提振，铝供应端表现平稳，需求趋弱，但去库表现较好，社库持续下滑提供一定支撑，关注19600-19800支撑情况。