12月20日隔夜沪铝主力2502收盘报19915跌10，LME铝收盘报2542涨27；佛山市场略有分化，报价升水10至均价，无锡市场大贴水流通货源收紧，报价均价至升水10。
宏观方面，美联储决定将基准利率下调25个基点至4.25%-4.50%区间，为连续第三次降息，符合预期。鲍威尔讲话偏鹰派，暗示放缓降息步伐，美联储预计，到 2025 年底，他们将仅进行两次25个基点的降息。
库存方面，根据SMM数据显示，12月19日周四国内主要现货市场铝锭社会库存报52.8万吨，较上周四下降2.9万吨；同期钢联铝棒社会库存报10.55万吨，较上周四下降0.35万吨。
出口方面，中国11月未锻轧铝及铝材出口激增近9.2万吨至66.9万吨，因12月起出口退税取消。
供应方面，受成本亏损影响，四川、广西、重庆、贵州、河南等地减产较多，特别是四川和广西两省，据百川调研统计，四川减产产能达到19.2万吨，而广西减产产能则达到了13万吨，重庆4万吨、河南8万吨，新疆2万吨累计已超40万吨。另外，俄铝启动生产优化计划，首阶段减产25万吨，后期根据情况可能加大至50万吨；South32莫桑比克mozal铝厂恢复氧化铝运输，并未发生大幅度减产；马来西亚齐力铝业复产32万吨，该企业9月份因突发事故导致三期电解铝32万吨产能停产。
铝逻辑及策略建议：强美元、市场避险情绪较浓，有色受压制；基本面上消费较好，但成本端下移预期显著，预计沪铝整体偏弱，可适当做空。
氧化铝方面，20日隔夜氧化铝主力2502收盘报4854涨90，05合约报价3870涨21，山西三网均价报5780跌10。
供需方面，供需趋于平衡，受现货价格及预期回落影响，海外现货供应逐渐充裕，国内相对偏少，仍显僵持。需求端暂无新增减产情况，供应端，生产整体平稳，工厂维持高产状态。根据阿拉丁（ALD）调研数据，截至12月20日周五，氧化铝建成产能10502万吨，运行产能8810万吨，较上周降45万吨，氧化铝开工率为83.88%。
库存方面，库存降幅显著放缓，仓单水平仍严重偏低。阿拉丁（ALD）调研统计，截至本周四（12月19日）全国氧化铝库存量301.3万吨，较上周降0.6万吨，铝厂库存降幅明显放缓。12月20日周五，上期所氧化铝交割仓库约4.23万吨，较上一交易日减少0.12万吨。
氧化铝逻辑及策略：现货价格持续下跌，扭转了市场预期；近月仓单少，贴水大，价格支撑强，预计近月维持底部震荡，可适当逢低做多；远期合约受新产能压制，供应过剩预期强劲，建议逢高做空。