观点梳理：昨日沪铝主力合约高开走低，收于20215元/吨，收跌0.86%。电解铝方面，西北产能稳定释放，四川开启枯水季减产，预计量级在20万吨左右。
12月国内电解铝运行产能持稳在4369万吨，产量371万吨，环比增长3.5%，同比增长4.2%。中国11月原铝（电解铝）产量为371万吨，同比增长3.6%。在槽龄较高、冬季环保管控减产需要及氧化铝成本压力加大影响下，国内电解铝炼厂部分产能减产，但月内四川、新疆等地复产或新增项目仍在推进中，因此11月电解铝产量环比变化不大。进入12月份，SMM表示，复产与新增产能爬产带动国内电解铝运行产能进一步走高，但由于广西某电解铝厂停槽技改预计影响10万吨/年产能，四川某铝厂与重庆某铝厂小规模停槽技改，预计12月国内整体运行产能增量放缓。周内加工企业开工率下调0.2%至63.2%。其中铝型材开工率下调1%至49.8%，铝板带开工率持稳在72%，铝箔开工率持稳在75%，铝线缆开工率持稳在71.8%。沪铝周度去库0.98万吨至21.45万吨；LME周度去库1.2万吨至67.5万吨。社会库存方面，季节性需求淡季，铝下游需求表现趋弱，社库表现反复，周末铝锭社库再次去化，据Mysteel统计显示，截止12月16日，中国主要市场电解铝库存为54.6万吨，较上周四库存减少1万吨。目前库存仍处于相对较低水平，对铝价压力不大。氧化铝现货偏紧格局仍未扭转，周内新出冬季限产政策后，盘面再度回暖，近月仓单虚实比再度拉高，挤仓风险加码，氧化铝短期暂无向下驱动，成本支撑犹存。供给端虽然近期再有冶炼厂计划大修但涉及产量仍不大，国内产量总体变化不明显，进口小幅波动。消费季节性趋弱，终端市场新订单减少，铝加工企业开工率下降。随着后期消费进一步走弱，存在累库预期。不过当前库存总体仍偏低，压力暂有限。短期铝价或维持震荡走势。