周内氧化铝期货震荡偏弱，13日主力收至5227元/吨，周度跌幅1%。沪铝震荡偏强，13日主力收至20350元/吨，周度涨幅0.2%。
1、供给：据SMM，周内氧化铝开工率上调0.73%至85.36%，山西吕梁市秋冬季管控措施落地，当地氧化铝厂受环保减排政策影响，限制焙烧环节。河南广西为保安全生产，企业开始开工负荷提升有限。周内几矿发运下滑，GAC铝矿出口停止，带来12月铝矿供应减量压力。电解铝方面，西北产能稳定释放，四川开启枯水季减产，预计量级在20万吨左右。据SMM，预计12月国内冶金级氧化铝运行产能升至8929万吨，产量758万吨，环比增长4.7%，同比增长11.6%；12月国内电解铝运行产能持稳在4369万吨，产量371万吨，环比增长3.5%，同比增长4.2%，铝水比回调至72%。
2、需求：周内加工企业开工率下调0.2%至63.2%。其中铝型材开工率下调1%至49.8%，铝板带开工率持稳在72%，铝箔开工率持稳在75%，铝线缆开工率持稳在71.8%。铝棒加工费河南持稳，新疆广东包头下调30-50元/吨，临沂无锡上调20-30元/吨；铝杆加工费全线持稳。
3、库存：交易所库存方面，氧化铝周度累库37吨至4.69万吨；沪铝周度去库0.98万吨至21.45万吨；LME周度去库1.2万吨至67.5万吨。社会库存方面，氧化铝周度去库0.8万吨至9万吨；铝锭周度累库1万吨至55.7万吨；铝棒周度去库0.16万吨至9.28万吨。
4、观点：氧化铝现货偏紧格局仍未扭转，周内新出冬季限产政策后，盘面再度回暖，近月仓单虚实比再度拉高，挤仓风险加码，氧化铝短期暂无向下驱动。电解铝亏损产能继续扩大，引发铝厂减产，叠加国内政治局会议提振情绪，部分走出此前悲观情绪。当前市场仍在等待下周美议息年内最后一次降息决议结果，现阶段市场仍以谨慎观望态势为主。因新疆积压货物集中到货后，社库开始转为累库，基本面对情绪支撑力不足。最终降息情况将带动铝价走向补涨或是回调。