观点梳理：昨日沪铝主力合约小幅震荡，收于20340元/吨，收跌0.37%。几内亚铝土矿周度出港量出现好转，雨季影响消退，后续雨季回归正常范围，但价格上仍稳中有升，国内铝土矿供给上短期维持偏紧，但边际上出现好转预期，继续关注几内亚出港量变化。电解铝方面，生产成本上升加上采暖期环保要求，近期全国多地电解铝炼厂陆续出现减产，不过规模相对有限，贵州产能置换老停产停槽3万吨，河南及广西铝厂检修停产总规模在10-15万吨左右，新疆内蒙新投产启槽放量，11月国内电解铝运行产能持稳在4362万吨，产量353.9万吨，环比下滑4.4%，同比增长1.5%，铝水比回调至73%。本周铝材下游企业周度开工率从63.4%降63.4%，其中原生铝合金、再生铝合金、铝板带开工率保持不变，铝型材开工率小幅下降，铝线缆小幅回升，LME周度去库1.14万吨至68.5万吨，降至近7个月新低，沪铝周度去库0.41万吨至22.38万吨，降至五个半月新低；库存方面，周末铝锭社库出现小幅回升，据Mysteel统计显示，截止12月9日，中国主要市场电解铝库存为55.3万吨，较上周四库存增加0.7万吨。虽然12月铝锭社库表现反复，西北地区运输缓解后，社库有累库预期，但目前库存仍处于相对较低水平，对铝价压力不大。近期海外宏观驱动有所减弱，有色金属价格表现受各自基本面影响有所分化。国内铝供应虽出现减产检修产能，但受置换项目投产拉动，整体供应增加趋势不改，而需求表现偏弱，电解铝供需支撑较弱；随着电解铝行业亏损规模的扩大，铝价更多受成本支撑为主，库存表现反复，预计铝价偏弱震荡为主，下方关注20000整数关口支撑。