周内氧化铝期货震荡偏强，6日主力收至5280元/吨，周度涨幅1.1%。沪铝震荡偏弱，6日主力收至20310元/吨，周度跌幅0.4%。
1、供给：据SMM，周内氧化铝开工率上调0.57%至86.1%，此前河南贵州因环保和检修限停焙烧氧化铝厂回归生产，但入冬为保安全生产，企业开始开工负荷提升有限。周内几矿发运增加，但GAC铝矿出口停止，预计12月仍有减量压力。电解铝方面，新疆内蒙新投产启槽放量，贵州产能置换老停产停槽3万吨，河南及广西铝厂检修停产总规模在10-15万吨左右。据SMM，预计11月国内冶金级氧化铝运行产能升至8732万吨，产量701万吨，环比下滑1.5%，同比增长3.9%；11月国内电解铝运行产能持稳在4362万吨，产量353.9万吨，环比下滑4.4%，同比增长1.5%，铝水比回调至73%。
2、需求：周内加工企业开工率下调0.7%至63%。其中铝型材开工率下调1.7%至50.8%，铝板带开工率持稳在72%，铝箔开工率持稳在75.1%，铝线缆开工率持稳在71.6%。铝棒加工费河南临沂持稳，包头上调30元/吨，新疆广东无锡下调20-50元/吨；铝杆内蒙广东河南持稳，山东上调50元/吨。
3、库存：交易所库存方面，氧化铝周度去库3598吨至4.84万吨；沪铝周度去库0.41万吨至22.78万吨；LME周度去库1.14万吨至68.7万吨。社会库存方面，氧化铝周度累库4.15万吨至9.55万吨；铝锭周度去库0.6万吨至54.7万吨；铝棒周度去库0.49万吨至9.44万吨。
4、观点：几矿CIF涨至90美元/吨上方且未回归雨季前发运水平，原料供给压力持续限制氧化铝开工提升。西北电解铝厂原料库存未及往年冬储水平、备库需求仍在，但西南电解铝亏损停产，下游畏高后采购放缓，现货逐渐止涨、近远月正套可陆续止盈退出。随着抢出口风潮基本结束，短期影响有限、开工暂无大幅回撤压力。随着铝锭去库停滞、即将累库，淡季需求逐步显现。叠加各地出现亏损减产以及西南新增检修消息，盘面弱势情绪有所消退、铝价成本支撑上行、存在小幅回涨。需持续关注即将到来的国内外重要会议。