观点梳理：昨日沪铝主力合约明显走低，收于20225元/吨，收跌1.56%。成本方面，受到氧化铝价格快速上涨的影响，电解铝成本价格显著抬升。供应方面，目前国内电解铝炼厂屡有小扰动，但运行产能整体变化不大。另外，目前成本端氧化铝价格高企，部分高成本地区电解铝产能呈现倒挂状态，需持续关注后续电解铝企业运行情况。进入季节性消费淡季，下游铝初级加工品产量预计维持下降趋势，另外，本周为取消出口退税前抢出口的最后一周，临近尾声需求弹性或迅速减弱，拖累铝价走势。西北地区铁路运输压力改善后，社会仓库到货量持续增加，铝锭社库有所累积，据Mysteel统计显示，截止11月28日，中国主要市场电解铝库存为55.3万吨，较本周一库存减少0.3万吨，较上周四库存减少2.7万吨。近期市场供需基本面矛盾不大，虽然成本继续攀升，亏损面有所扩大，但尚未有规模性减产。临近出口退税政策实施时间点，需求弹性或迅速减弱，加上社库有所累积，沪铝震荡走弱。