观点梳理：昨日沪铝主力合约小幅走低，收于20575元/吨，收跌0.12%。成本方面，受到氧化铝价格快速上涨的影响，电解铝成本价格显著抬升。供应方面，目前国内电解铝炼厂屡有小扰动，但运行产能整体变化不大。另外，目前成本端氧化铝价格高企，部分高成本地区电解铝产能呈现倒挂状态，需持续关注后续电解铝企业运行情况。周内加工企业开工率上调0.5%至63.5%。其中铝型材开工率上调2%至51.5%，铝板带开工率持稳在72%，铝箔开工率持稳在75.1%，铝线缆开工率持稳在71.2%。下游需求略有走弱，但铝价有所下跌后下游提货积极性受到提振。据Mysteel统计显示，截止11月18日，中国主要市场电解铝库存为55万吨，较上周四库存增加2.4万吨。近期市场供需基本面矛盾不大，虽然成本继续攀升，亏损面有所扩大，但尚未有规模性减产。而消费总体有韧性，仍有一定赶单需求。库存降至相对低位。供需驱动不大的情况下，宏观情绪依旧主导铝价，短期铝价或以震荡调整为主。