沪铝|AL2501
核心观点：特朗普推出关税政策，铝价偏弱震荡
主要逻辑：
（1）美联储纪要称多人支持“渐进”降息，官员提出暂停行动可能。
（2）11月26日，铝期货仓单117413吨，较前一日减少5084吨；LME铝库存703475吨，日环比减少2525吨。
（3）11月26日，华东地区现货报升水60，环比-10；中原地区现货报贴水50，环比-40；华南地区贴水15，环比-10。
（4）LME铝跌1.45%报2609美元/吨。宏观方面，中东局势继续降温，特朗普对加拿大、墨西哥以及中国加征关税，关税政策来得比预期更早，围绕关税的博弈可能刚刚开始，国内情绪承压。供需方面，国产铝土矿供应仍然偏紧，贵州清镇地区停产露天矿预期11月下旬复产；10月铝土矿进口环比提升，但从几内亚进口的绝对量仍未恢复到雨季前水平。氧化铝现货供需保持偏紧，现货提涨10元/吨，涨势较前期进一步放缓。电解铝方面，新疆地区铁路发运已持续好转，华东和中原地区集中到货后货源较为宽松，下游刚需采购，现货升水走低。总体看，现阶段铝价主要受美元和成本的双重影响，铝价围绕20600一线陷入震荡。
市场研判：短期围绕20600一线陷入震荡，下方支撑20300，上方压力20800。
杨朝舜
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