观点梳理：昨日沪铝主力合约止跌回升，收于20620元/吨，收涨0.34%。近期国内电解铝炼厂有减产出现，据悉，近期受环保和成本等方面因素影响，贵州、河南和广西地区部分电解铝厂出现停槽减产的情况。总规模在10-15万吨左右，虽然目前减产规模相对有限，但成本端对电解铝供应端的影响或仍未结束。11月国内电解铝运行产能持稳在4362万吨，产量353.9万吨，环比下滑4.4%，同比增长1.5%，铝水比回调至73%。周内加工企业开工率上调0.5%至63.5%。其中铝型材开工率上调2%至51.5%，铝板带开工率持稳在72%，铝箔开工率持稳在75.1%，铝线缆开工率持稳在71.2%。下游需求略有走弱，但铝价有所下跌后下游提货积极性受到提振。沪铝周度去库3.57万吨至23.37万吨；LME周度去库1.04万吨至71.1万吨。库存方面，铝锭出库量有所下降，加上新疆运力恢复，周末铝锭社库出现累积，据Mysteel统计显示，截止11月18日，中国主要市场电解铝库存为55万吨，较上周四库存增加2.4万吨。近期市场供需基本面矛盾不大，虽然成本继续攀升，亏损面有所扩大，但尚未有规模性减产。而消费总体有韧性，仍有一定赶单需求。库存降至相对低位。供需驱动不大的情况下，宏观情绪依旧主导铝价，短期铝价或以震荡调整为主。