核心观点：地缘冲突降温风偏回升，铝价震荡反弹
主要逻辑：
（1）据新华社，以色列已同意与黎巴嫩真主党进行间接停火谈判。
（2）美财长提名人选贝森特表示，政策重点将是兑现减税承诺，将重点推进关税政策并削减开支，同时“保持美元作为全球储备货币的地位”，并计划到2028年将预算赤字降至GDP的3%。
（3）据SMM统计，11月25日国内电解铝锭库存55.1万吨，较上周四增加1.2万吨；铝棒库存10.69万吨，较上周四增加0.39万吨。
（4）11月25日，铝期货仓单117413吨，较前一日减少5084吨；LME铝库存706000吨，日环比减少2550吨。
（5）11月25日，华东地区现货报升水70，环比-10；中原地区现货报贴水10，环比-20；华南地区贴水5，环比持平。
（6）LME铝涨0.67%报2647.5美元/吨。宏观方面，中东局势降温，地缘冲突显著退潮；美新提名财长在关税问题上相对缓和，同时主张削减开支和降低赤字，市场避险情绪有所消退。供需方面，国产铝土矿供应仍然偏紧，贵州清镇地区停产露天矿预期11月下旬复产；10月铝土矿进口环比提升，但从几内亚进口的绝对量仍未恢复到雨季前水平。氧化铝现货供需保持偏紧，现货继续提涨10-30元/吨，涨势较前期有所放缓。电解铝方面，新疆地区铁路发运已持续好转，上周末华东和中原到货有所增加，铝锭和铝棒社会库存转入积累。总体看，现阶段铝价主要受美元和成本的双重影响，铝价重新围绕20600一线陷入震荡。
市场研判：短期重新围绕20600一线陷入震荡，下方支撑20300，上方压力20900。
杨朝舜
从业资格：F03100469
投资咨询：Z0021117
投资咨询业务资格：证监许可【2012】35号
（本报告蕴含信息均来自于公开资料，我公司对报告中的信息、数据及观点的准确性、可靠性、完整性及时效性不作任何保证，不构成任何投资咨询建议，据此入市，风险自担，与本公司和作者无关。）