上周氧化铝及电解铝均表现偏强，氧化铝近月合约再度刷新高点，电解铝突破前期震荡区间。
海外宏观方面，美国大选落地、美联储如期降息25BP，美元指数重心抬升至105上方。但市场对后续降息节奏预期仍较为谨慎。国内方面，人大常委会明确化债计划，时间持续至2028年，合计总量将达到12万亿，规模较大。市场对2025年财政政策将更加积极预期较强。
氧化铝方面，海外铝土矿发运问题虽然对国内直接影响有限，但市场对矿石供给紧张担忧进一步加剧。现货偏紧结构延续，价格仍在上涨。远期来看，新增产能投放预期仍存，但兑现时间仍有待确认。
电解铝方面，产能天花板明确，且近期检修增多，供给增长进一步放缓。此外随着氧化铝价格的持续抬升，冶炼盈利情况走弱。需求方面，随着稳增长政策的不断加码，市场预期仍有改善空间。
综合来看，美元指数强势对有色金属板块存在一定扰动，但铝金融属性较弱，受影响有限。而电解铝供给约束明确且刚性较强，而需求存潜在利多，铝价支撑明确。氧化铝方面，现货供需仍偏紧，但远期转宽松预期延续，市场分歧加剧，氧化铝价格高波动结构或延续。
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