11月4日隔夜沪铝主力2412收盘报20830涨65，LME铝收盘报2621涨18。现货方面，佛山市场看好后市，坚定挺价，报价升水10至升水20，无锡市场高基差出货增多，报价均价至升水10。
宏观方面，美大选焦灼，民调显示哈里斯选情回暖，特朗普交易降温；十四届全国人大常委会会议审议了国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案，一揽子增量政策措施仍有预期。
库存方面，铝锭仍保持去库状态，根据SMM数据显示，11月4日周四国内主要现货市场铝锭社会库存报58.5万吨，较上周四减少1.2万吨；同期钢联铝棒社会库存报12.9万吨，较上周四增加0.2万吨。
供应方面，开工产能再度回升。新疆农六师准东55万吨项目10月初通电投产，项目全部置换后新增20万吨，安顺中泰鑫博9月中旬启动13.3万吨复产；云南电解铝年底不再限电；六盘水双元铝业近日通电投产，项目产能10万吨。
铝逻辑及策略建议：氧化铝价格高涨提振成本支撑作用，库存持续去化和现货升水表现较强，铝价支撑较强，但周内美国大选落定，宏观情绪波动较大，预计铝价宽幅震荡，逢低可适当做多。
氧化铝方面，4日隔夜氧化铝主力2501收盘报4959涨54，山西三网均价报5247涨50，山西现货成交报价上涨至5300-5400元/吨区间。
供需方面，需求端电解铝产能稳步增长，加上冬储补库需求，氧化铝需求保持平稳增长，此外非铝需求并未因价格暴涨出现坍塌情况，整体平稳。供应端上，总产量稳中有升，新增产能进度缓慢，市场普遍较为悲观，因矿石供应有限。受北方重污染天气影响，氧化铝焙烧限产，以及贵州华锦和九龙万博检修，氧化铝运行产能有所下降，根据阿拉丁（ALD）调研数据，截至11月1日周五，氧化铝建成产能10402万吨，氧化铝建成产能10402万吨，运行产能8620万吨，环比减少165万吨，氧化铝开工率为82.9%。
库存方面，继续保持下降趋势，仓单库存水平偏低。阿拉丁（ALD）调研统计，截至本周四（10月31日）全国氧化铝库存量313.9万吨较上周降2.6万吨，铝厂库存继续下降。11月4日周一，上期所氧化铝交割仓库约6万吨，较上一交易日增加0.27万吨，厂库即将到期注销，仅剩中铝山东厂库900吨。
氧化铝逻辑及策略：电解铝冬季补库和新增产能需求增长，氧化铝厂冬季生产受环保影响较大，生产稳定性较低，供应风险较多，新增产能投放不断延后，供需扭转周期较长，氧化铝现货供应仍维持偏短缺状态，现货价格仍保持上涨，近月基差修复动能较强，建议春节前合约大贴水适当逢低做多。
（有色金属研究员 彭定桂）