10月25日隔夜沪铝主力2412收盘报20980涨140，LME铝收盘报2670涨30.5。
宏观方面，美国10月Markit制造业PMI初值为47.8,小幅高于预期47.5和前值47.3；欧元区10月制造业PMI初值为45.9 预期45.3。
库存方面，周内库存去化放缓，根据SMM数据显示，10月24日周四国内主要现货市场铝锭社会库存报63万吨，较21日周一减少0.8万吨；同期钢联铝棒社会库存报12.5万吨，较21日减少0.6万吨。
供应方面，开工产能再度回升。新疆农六师准东55万吨项目10月初通电投产，项目全部置换后新增20万吨，安顺中泰鑫博9月中旬启动13.3万吨复产；云南电解铝年底不再限电；六盘水双元铝业有望近期启动。
铝逻辑及策略建议：氧化铝高涨带来的成本支撑强劲，短期库存持续去化，现货升水偏强，但宏观情绪扰动加大，高价铝对需求抑制作用增强，铝价上升阻力较大，预计铝价维持震荡偏强走势，建议适当区间操作。
氧化铝方面，25日隔夜氧化铝主力2501收盘报5009涨106，山西三网均价报4922涨42，现货持续拉升，且出口窗口打开，出口量增加，加剧国内短缺状况
供需方面，需求端保持增长态势，因新增复产以及铝厂冬储需求提振，且出口窗口打开，加剧国内供应短缺状况；供应端新增产能仍有较长时间才能放量，供需错配严重，近期部分氧化铝厂焙烧炉因重污染天气管控出现小周期暂停，预计很快基本恢复。根据阿拉丁（ALD）调研数据，截至10月25日周五，氧化铝建成产能10402万吨，运行产能8785万吨，环比减少55万吨，开工率84.5%。
库存方面，继续保持下降趋势，仓单库存水平偏低。阿拉丁（ALD）调研统计，截至本周四（10月24日）全国氧化铝库存量316.5万吨较上周降3.1万吨。10月25日周五，上期所氧化铝交割仓库约6.33万吨，较上周五下0.15万吨，厂库即将到期注销，仅剩中铝山东厂库900吨。
氧化铝逻辑及策略：电解铝厂复产及新增提振需求，加上低库存、低仓单情况，以及出口增多加剧国内短缺状况，预计氧化铝价格维持偏强走势，建议盘面根据现货成交情况逢低做多。