观点梳理：昨日沪铝主力合约小幅震荡，收于20840元/吨，收涨0.19%。宏观面，公布的美国经济数据整体存在韧性，且隔夜美联储官员讲话整体谨慎，美元指数和美债收益率上行，抑制有色板块走势。国内方面，央行下调LPR利率呼应一揽子增量政策以实现全面稳增长。供应方面，云南地区秋冬季减产的可能性降至极低，目前电解铝运行产能开始增加，9月底开始四川启明星铝业13万吨产能复产，安顺黄果树13万吨开始复产，10月份西北地区农六师产能置换的部分进入投产阶段，贡献20万吨产能新增指标，12月份中铝清海也进入投产阶段，贡献10万吨新增指标。需求方面，周内加工企业开工率持稳在63.8%。其中铝型材开工率持稳在52.5%，铝板带开工率持稳在72.8%，铝箔开工率持稳在75.9%，铝线缆开工率持稳在72%。旺季需求表现向好，铝锭社库继续回落。外矿进口受到干扰，内矿复产停滞，氧化铝厂焙烧停炉，氧化铝仍有向上驱动，成本端支撑犹存，受地产政策力度不及预期，黑色带领有色大盘承压。随着旺季进入尾声，多板块需求开始出现转弱的迹象，因电网交货陆续结束，当前最大支撑板块线缆新单开始下滑，此外美加针对加征关税政策施压，出口也将面临回落压力。预计宏观情绪逐渐消退后，基本面边际转弱将带领盘面止涨转弱，铝价上涨乏力，关注前高21000压力。