核心观点：看震荡
核心逻辑
1、基本面（电解铝）：本周库存相比上周环比下降1.9W吨，目前64.1W吨，处于去库存周期。供给端运行产能基本接近在产天花板，10月初运行产能为4348万吨/年，环比持平，预计10月份的增幅集中四川、贵州前期技改停产的产能。中游铝加工企业开工63.9%（周度增加0.1%，低于23年数据0.5%），电解铝利润端（山东、内蒙、新疆等利润优势区域利润维持在3500元/吨附近，利润下降来自于氧化铝价格持续上涨）。短期基本面高频数据窄幅波动，按现有数据估算预期年内无较大矛盾点，边际角度看沪铝四季度需求呈现边际微好转预期（数据来源于SMM、钢联，作者整理）
2、 铝土矿-氧化铝：铝土矿供应偏紧以及国内电解铝刚性需求给与氧化铝价格上涨较好的基本面支持，但当前氧化铝价格快速上推也在急剧较大的短期价格风险。（数据来源SMM）
3、宏观政策：10月18日国家统计局公布9月国内经济数据各分享指标整体回暖，包括固定资产投资、规模以上工业增加值、房地产开发投资、社会消费品零售总额都出现止跌趋势，结合国家高层表态完成既定的年度GDP增长5%的目标，因此9月经济数据是目前可以预期到的拐点，下半年国内宏观回暖有了预期，强预期弱现实的现状，后期将变成现实追预期的交易逻辑。海外集中在美联储降息节奏，和全球性的区域争端。
4、交易层面：关注当前氧化铝价格阶段性存在的回调可能，带动沪铝价格的走势。
展望行情：本周沪铝价格震荡，当前9月国内宏观数据回暖以及高层对于年内GDP任务完成表态， 对年内经济基本面回暖形成预期。沪铝基本面未见明显矛盾点，节后季节性规律判断，预期后期也将边际回暖。交易层面，氧化铝价格可能出现的回调成为压制沪铝价格重要因素。当前金属品的交易逻辑是“现实追预期”的交易逻辑，市场在基本面和宏观面有预期的当下是支撑多头主要思路，但涨势一定是跟随现实映射螺旋向上，但氧化铝价格回调压力可能会短期给铝价带来影响，周内维持先跌后涨的震荡判断。