观点梳理：今日沪铝主力合约震荡走高，收于20940元/吨，收涨1.65%。宏观面，由于市场风险偏好好转，上周五美元指数涨势暂歇，有色上方压力有所缓解。且最近特朗普交易回归，市场担忧再通胀重燃。今日中国央行将一年期LPR、5年期LPR同时下调25BP，降息幅度略超市场预期，市场仍在等待政策面利好落地后需求能否有明显好转，以及后续政策力度。供应方面，云南地区秋冬季减产的可能性降至极低，目前电解铝运行产能开始增加，9月底开始四川启明星铝业13万吨产能复产，安顺黄果树13万吨开始复产，10月份西北地区农六师产能置换的部分进入投产阶段，贡献20万吨产能新增指标，12月份中铝清海也进入投产阶段，贡献10万吨新增指标。需求方面，周内加工企业开工率持稳在63.8%。其中铝型材开工率持稳在52.5%，铝板带开工率持稳在72.8%，铝箔开工率持稳在75.9%，铝线缆开工率持稳在72%。沪铝周度累库2257吨至28.3万吨；LME周度去库0.99万吨至76.3万吨。旺季需求表现向好，铝锭社库继续回落，据Mysteel统计，截止2024年10月21日中国主要市场电解铝社会库存62.7万吨，较上周四减少1.5万吨。近期预计西北铁路运力将逐步恢复，叠加企业积极增加汽车运输，后续预计铝锭入库量逐渐增加，对去库速度带来压力。外矿进口受到干扰，内矿复产停滞，氧化铝厂焙烧停炉，氧化铝仍有向上驱动，成本端支撑犹存，受地产政策力度不及预期，黑色带领有色大盘承压。随着旺季进入尾声，多板块需求开始出现转弱的迹象，因电网交货陆续结束，当前最大支撑板块线缆新单开始下滑，此外美加针对加征关税政策施压，出口也将面临回落压力。预计宏观情绪逐渐消退后，基本面边际转弱将带领盘面止涨转弱，同时成本仍存高位支撑，铝价维持震荡向上，关注前高21000压力。