节后首周氧化铝期货震荡走高，11日主力收至4553元/吨，周度涨幅8.4%。沪铝震荡偏强，11日主力收至20825元/吨，周度涨幅1.8%。
1、供给：据SMM，周内氧化铝开工率上调0.3%至83.6%，主因山东氧化铝厂新增产能开始投产，河北广西企业设备检修完毕回归开工。贵州安顺项目13万吨电解铝项目通电投产，四川贵州电解铝厂技改结束后复产。云南水电表现良好，预计减产量级有限。据SMM，预计10月国内冶金级氧化铝运行产能升至8403万吨，产量726.7万吨，环比增长5.1%，同比增长6.2%；10月国内电解铝运行产能修复至4363万吨，产量370万吨，环比增长3.5%，同比增长1.6%。
2、需求：节后周内加工企业开工率上调0.3%至63.8%。其中铝型材开工率下调1%至52.5%，铝板带开工率持稳在72.8%，铝箔开工率持稳在75.9%，铝线缆开工率上调1%至72%。铝棒加工费包头河南临沂持稳，无锡上调70元/吨，新疆广东下调30元/吨；铝杆加工费山东广东持稳，河南内蒙下调20-50元/吨。
3、库存：交易所库存方面，氧化铝周度累库1.8吨至10.2万吨；沪铝周度累库1394吨至28.06万吨；LME周度去库1.27万吨至77.3万吨。社会库存方面，氧化铝周度去库0.34万吨至7.29万吨；铝锭周度去库1.9万吨至67.7万吨；铝棒周度累库2.57万吨至13.47万吨。
4、观点：海外情绪提振、国内情绪平稳，整体宏观氛围未转向。阿联酋环球铝业宣布子公司位于几内亚的氧化铝厂GAC铝土矿出口目前被海关暂停，内矿晋豫矿山因环保督察限制、复产进度偏慢，叠加电解铝厂原料库存偏低、仍存在采购意向，氧化铝受矿石供应干扰高位支撑、外矿情绪提振作用更为明显；随着光伏组件排产增加、需求边际向好态势，叠加综合成本支撑，电解铝在利多因素交织下维持偏强格局。但当前社库去化速度仍存隐患、警惕宏观情绪退散后修正风险。