核心观点： 震荡
核心逻辑：
1.下游进入淡旺季转换，节前库存持续去库（环比上周减少7.2W吨，目前64.6W吨），需求持续回暖。供给端运行产能基本接近在产天花板，9月初运行产能为4348万吨/年，环比增加12W万吨，增加在内蒙和河南，预计后期增加幅度极小。中游铝加工企业开工63.8%（周度增加0.3%，高于23年数据0.5%），电解铝利润端（山东、内蒙、新疆等利润优势区域利润维持在4000元/吨附近）。短期基本面高频数据窄幅波动，按现有数据估算预期年内无较大矛盾点，边际角度看沪铝四季度需求呈现边际微好转预期（数据来源于SMM、钢联，作者整理）
展望行情：昨日市场盘中震荡。关注节前基本面边际回暖特征较为明显，但9月非农数据亮眼市场交易加息放缓成为压制金属涨幅的利空因素。预计周内维持震荡观点，预计区间20200-20600
风险点：经济数据进一步下行。