上一交易日SMM铝现货价报19210元/吨，较前值小幅回落，氧化铝现货价格持平。期货方面，上周铝价全周震荡走弱，上一交易日沪铝主力合约早盘收上涨0.6%，夜盘下跌1.04%；氧化铝全周走势偏弱，主力合约早盘上涨1.58%，夜盘下跌1.97%。
海外宏观方面，美国非农数据喜忧参半，市场对美国经济担忧情绪仍存，但9月降息或难有超预期，整体对有色难有利多。国内方面，经济数据仍表现一般，货币政策仍将保持宽松。财政政策方面延续积极，但实物工作量落地有待确认。多地消费品以旧换新实施细则发布，关注对家电及汽车的实际提振作用。
氧化铝方面，铝土矿供给紧张未有明显改善，氧化铝库存仍偏低，短期内供给偏紧格局难以出现转变。但当前氧化铝生产利润处高位，企业复产意愿仍较为积极，此外进口矿供给受季节性影响大概率出现改善。未来供需面转向宽松的方向较为明确。
电解铝方面，产能天花板仍明确，且新增产能规模有限，而四季度新增产能主要集中在水电地区，实际产量增量受限。需求方面，整体仍表现一般，关注旺季提振情况。
综合来看，近期宏观面对有色金属难以形成利多。氧化铝现货偏紧，远期预期宽松的矛盾仍存，且估值处绝对高位，价格上方压力持续。电解铝方面，供给虽然约束仍存，但需求改善仍有待确认。
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